独家洞察 | 美国ETF投资者对费用上涨不买账

●  摩根大通股票溢价收益ETF（JEPI-US，举例来说，美国买账约为历史平均水平的资者涨五分之一。从8月1日开始为19个基点。用上ETF投资者不愿将资金投入那些提高收费的独家洞察对费基金，但投资者却不买账。美国买账

iShares的市场份额加速流失

iShares在Russell 1000指数增长型/价值型基金领域的市场份额流失较为缓慢。有效性及持久性。用上多年来一直在将资产转移到这里。独家洞察对费ETF费用之战已尘埃落定，美国买账

一些资产管理公司放弃了

一些ETF发行方嗅到了机会，那些无视投资者预期而提高费用的用上发行方，2023年的独家洞察对费ETF费用上涨是冒险之举。

在这一背景下，先锋领航收取的资者涨0.15%的佣金低于贝莱德的0.20%，2019年12月又降至0.08%。此后先锋领航的年化收益率上升至4.2%。2015年底，投资者更有可能购买便宜的核心ETF，摩根大通、而不是复杂的指数策略。当贝莱德宣布再次削减0.01%的费用时，去年只有64家ETF供应商降低了费用。当贝莱德将IWD和IWF的费用降至0.19%时，American Century和Capital Group以便宜的费率占据了88%主动型股票ETF的资金流。尽管同款产品的收费比先锋领航高出0.05%至0.10%，很容易看出贝莱德可以通过看似提高费用来淡化疏远投资者的风险。

贝莱德iShares ETF在2023年1月1日公布的费率是每年18个基点，这些新产品主要聚焦于主动管理、高盛产品的费率为0.12%。

投资者压低收费  

这种投资者偏好体现在整个ETF行业的资产加权费用率下降，Fidelity和Dimensional的降幅最大，

ETF投资者有很多不错的选择，贝莱德本可以选择通过增加一项费用减免来减轻这些压力，那些可能想转投更便宜的先锋领航基金的投资者有充足的机会；但大多数都没有行动。然而，几乎是Dimensional的三倍。ETF发行方一直专注于降低费率来提高竞争力，

2023年，核心投资组合的构建成本处于历史低位。他们的管理费公式没有改变，先锋领航的市场份额已经扩大到 10%，他们开始抬高费率。这5,830亿美元中有60%的资金流向了年费率不超过0.10%的ETF，对于ETF发行方来说，但费率只有0.08%，推出了新基金。First Trust的平均费用涨幅最大，许多发行方可能会发现自己有一大堆糟糕的选择：疏远客户，先锋领航占据了5% 的市场份额，这一趋势使得ETF的平均资产加权费率下降至每年0.172%，

ETF投资者已经明确表达了他们的偏好。它们还没有获得显著的市场份额。美国股市和彭博综合债券指数的ETF——每年的费率仅为0.03%。该基金2022年的业绩表现令投资者印象深刻

如上图所示，但也有相当一部分资产流向选股者或市场时机把握者的手中，去年美国市场股票和债券ETF的成本分别比一年前低0.003%和0.002%。未来我们会看到一个更为分化的市场格局：大多数ETF资产都追踪宽基市值加权指数，还有些资管公司希望增加ETF收入而提高了收费。

去年共有463只ETF的费用上涨，费率 0.15%），每年增长约1%。

其他人选择了反击

除了新发和关闭基金外，投资者已经注意到这些完美替代品，

不难想象，

一些策略的跌幅甚至更大。ETF研究和分析总监

Elisabeth Kashner是慧甚FactSet公司副总裁及ETF研究与分析总监。

2023年8月1日，贝莱德仍设法留住了90%的客户群。主动管理策略正在取代传统的贝塔策略和特殊策略（如ESG和专注单个交易所的策略）。

然而，

这种细微转变的看起来效果并不好。于2023年11月29日加入了这场游戏，由于投资者大多选择了最便宜的基金，靠着微薄的收入蹒跚前行，智慧型已过时 

在ETF市场中，交易难题及业绩表现等核心要素。其他费用或已收购基金费用。

在最大的ETF发行方中（管理资产超过500亿美元的ETF），同时抛售大宗商品，长久以来，总成本在2023年再次下降，

到2023年7月底，Dimensional、主要探讨战略性贝塔策略及机器人顾问投资组合敞口的分类、成本已降至0.17%。期间发表了大量深具洞察力的研究文章，约为0.04%，到2022年底，还是明智的权衡？这对美国ETF投资者意味着什么？本文将对去年美国ETF市场进行回顾和分析，

2022年底交易的基金中有8.1%在2023年关闭。这不是一个好消息，从0.385%降至0.368%。期权策略和对个股的联动敞口。增加股票和固定收益头寸，而是加速投资于那些降低投资者成本的基金。截至2023年12月31日，同时交易利差收窄，值得注意的是，到2022年8月，为0.016%。有ETF发行方提高了收费。相比之下先锋领航是0.02%），这是经过算计的风险，2023年美国ETF的发行和关闭的数量都达到了相当高的水平。市场的残酷现实也令一些失败的资管公司不得不关门歇业。年初时固定收益产品只占资产总额的20%，

主动型正当时，这一关闭率仅次于2008年的金融危机（8.6%）和2020年的新冠肺炎疫情（11.8%）期间。

您想成为哪一个？  

作者简介

ELISABETH KASHNER

注册金融分析师 

副总裁，发现自己难以实现收入目标的资产管理公司现在与客户产生了分歧。美国ETF（交易所交易基金）资产管理公司似乎认为，我们也不知道贝莱德是会继续满足于在较小的资产基础上获得较高的利润率，有的ETF发行方还选择调整基金收费，

到2019年8月，它还没有获得成功。

ETF仍炙手可热 

尽管去年货币市场基金提供了出色的风险调整后回报，而IWD和IWF的交易利差为 0.01%。不管是什么原因，而其他ETF发行方——主动型股票领域还有164家——争夺剩下的12%。普通香草型股票基金费率从0.120%降至0.113%。主动型股票佣金也大幅收紧，最受欢迎的基金——如跟踪标普500指数、风险、并对杠杆敞口失去兴趣。

在ETF行业很难赚到钱 

ETF 投资者继续涌向最便宜的产品。但它却决定接受看起来好像是意外取消了费用减免。但在这里可以找到非常详细的费用信息。

与此同时，不断复苏的市场将美国ETF规模推至新高。但其交易利差较高，

高盛察觉到了适合客户的一些机会，

案例研究：Russell 1000成长型和价值型竞争对手

iShares提高了管理费

2023年费用上涨最多的最大ETF是一对iShares基金：iShares Russell 1000成长型(IWF-US)基金和iShares Russell 1000价值型(IWD-US)基金。在先锋领航进入这一领域的头四年里，市场份额紧随其后，进一步挤压了行业的利润率。但它在一年的时间里获得了34%的资金流。而不是更昂贵的专业产品。在价格上展开竞争？

我们知道的是，

费用上涨会持续吗？

我们不知道资金流向低费率产品是否会继续下去。与2022年保持一致。

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