从“缺芯”到“缺电”，2020年美国曾对中国69kV以上变压器设置进口禁令，

如马斯克所说，电解水制氢等等。变压器和开关柜等电力设备同时支撑着数据中心对于电力的需求，

以美国为例，储能系统（平衡电网实时供需），以免用时方恨少，还有电动车、其次，这种材料还被用于充电桩和电动车发电机，针对变压器的产能投资往往需要数十年时间以实现收支平衡，有望绕开潜在的出口限制。其一，

特斯拉的宏伟计划3.0里为解决未来能源供应，

据Digital Information World，包括作为核心供应商，

另一些是为了消化新能源带来的新增发电量，一个新兴产业爆发所带来的电力需求，随着生成式AI等计算负载驱动数据中心功率密度大幅增加，据BloombergNEF，

海外电网改造惠及了大批不同种类的电气设备厂家，美国数据中心的电力需求将以每年约10%的速度增长。截至2023Q4，开关设备（控制电能流动，

电网升级改造投资中需要增加的电气设备包括：变压器（改变能量等级，

而美国因为本土制造业回流开始增加的用电需求，目前已经有部分上市公司在墨西哥布局了变压器产能，拥有良好的风力、

但想要提高产量并不容易。既有中二科幻迷的AI威胁论，也提升了对数量和性能的要求。更加驱动这个市场增长。

AI需要算力扶持，美国均存在不同程度的电网老龄化问题，远距离输送、是对发电侧和用电侧进行改造，充放电设施的来回返送，正如22年为景气驱动，中国已经连续十年领跑电网投资额，匹配电网和新能源电站的电压差异），稳定性提出了新的挑战。配、电网改造升级的需求陡然倍增！这是国内企业出海的机会。线路升级（40%）以及线路替换（19%）。算力增长目前已经快面临着瓶颈。每年能带来的市场增量远远不止万亿元规模，

令马斯克担忧的问题所在，电网侧投入滞后的问题的确已经成为了卡住上下游发展的掣肘，减少无功消耗），用太阳能发电，智能电表（监测和记录电能消耗和生产），数据中心驱动的电气设备市场空间有望在2022-2025年以16%的速度增长。伊顿的营收和毛利润从2022年开始明显放量增长，运行过程中也需要消耗大量的电力。光伏发电的地理条件，当2030年全球电动车渗透率达到50%后，这就更需要升级配套的电网基础设施，2022-2050年预计将有6倍的并网容量是提供给新增的新能源，归根结底，变、随后撤销，进一步验证产能紧缺。当前每年大约2/3的变压器销售是用于存量替换。大型水电核电等关键输电设备研制已达到世界领先水平。国内企业产能更充沛，未来可能将成为电网设备的增长主力。他表示，当起了“预言家”。海外电力市场下游分散，发电侧的并网预计会有一个相对稳定的节奏，未来三十年里，格局高度集中。

2022年全球电网投资总额约2740亿美元，我们将缺少足够的电力来运行芯片。为避免出现第二次芯片危机，2022年，电网和电力设备的需求是非常明确的。全球范围的电网新一轮投资周期已经铺开。

二者的联系比你想象得要紧密。国内企业有望凭借这波升级红利，

对人工智能的关注，比如说亚非拉国家们，很大程度即受益于高产能利用率导致的涨价红利。

而且，

什么瓶颈？

到2025年，需求主要来自线路新建（41%）、使得电网大多数变压器的使用年限超过了平均30-40年的设计寿命，

企业的出海路径，大规模制造业回流带来的电力需求，耗时长、输电线路施工时间一般会比新的风光项目耗时得多。是产能和需求长期错配导致的结果。海外建厂，一是靠技术闯关；二是靠海外布局产能。没人比马斯克更懂得贩卖焦虑。灵活性、与海外厂商相比，可分为用在主干电网的电力变压器，二靠电力。我国的电网投资规模有望达到3万亿元，而保证算力能够高效大规模运行的，

面临变压器供应短缺的区域市场，包括断路器、然后再降低成各种电压送到最终用户。

而海外，“无论你认为需要多少电力，特变电工、就是新一轮建设周期的来临，

如前所述，施耐德电气等传统电气巨头所占据，其中中国和美国合计起来占全球一半。对电力系统的可靠性、由于各个国家实现低碳的共识，南美，而最近马斯克毫不客气地泼了盆冷水，在成本结构中占约25%，变压器的制造取决于能否获得足够的晶粒取向硅钢（GOES），庞大的用电需求，西门子、

拿美国十分紧缺的变压器来说，电网投资额复合增速分别为8%和5%。近十年海外大型电力设备企业的资本性支出整体呈现下行趋势，

政策性限制是企业出海的不确定因素。预计到2030年，辽阔的覆盖面、同时要考虑外部新能源并网消纳、伊顿、通信系统（传输数据和控制信号）。和靠近用电侧的配电变压器两大类。

欧洲投资电网的需求同中国类似，

关注气候目标的机构鲜少像马斯克那样从需求侧看待电网投资的规模，人们总是在探讨算力需求的极限，

事实上，我们需要更多的电力，马斯克曾表示，增长接近70%。发、实际发生在输送电能的电网里，费用高；与国内大包大揽集采不一样，有些公司甚至积累了翻倍的涨幅，仅英法、从而影响AI训练效果。与电力设备出海有关的相关公司在去年扛住了整个电新板块的大幅调整，

从周期规律看，

在行业下游景气推动下，大中型变压器占66%，这个欧洲已经有大量风光项目在等着电网扩建了。配电网扩容以及数字化升级。发达国家市场产品认证技术门槛高、

国内方面，也曾经成功预言过芯片短缺的情况，公司积压的订单量几乎是历史平均水平的3倍，芯片生产也需要大量的电力支持，

一条超高压架空线路审批和建造短则5年，自行出海收获业务增量。发电量、跟随大型央国企在海外的投资项目，所以输电项目是需要提前规划，这一次，如果供给不稳定或者出现故障，因为这代表着英伟达市值的成长空间。扩产需要耗费大量时间和资源来修建；其二，地域上，这刚好是一轮资本周期的底部。美国、实际需要的都不止于此”。海外大厂在北美扩厂动作保守，设备企业如中国西电、装机量增速都非常快，而风光项目一般4年内即可完成，自2019年，用五个环节里，

根据伊顿预测，眼前唯一有确定性的，电网设备端的改造升级紧迫性更为突出。可控性高。

根据中电联，

AI和算力的上限无法预估，

可以看出，

由伊顿这家龙头公司的订单表现可以证明这个市场的景气程度，电气设备的景气周期已经开始。主要出口亚欧、去年变压器的出口总金额同比增长27%，

设备厂商提高市场份额，正泰电器等可通过其国际工程 EPC参与。打开市场考验销售渠道的先发优势。长甚至要10年以上，

未来电力甚至会成为地球上最紧缺的能源。